סקירת מט"ח יומית 29.11.2011 מאת משה שלום - FXCM

הבטחות, הבטחות

העליות בנכסי הסיכון אתמול מזכירים לי בצורה מפחידה את מה שראינו ב-4 לאוקטובר, ומה שראינו אינסוף פעמים בעבר: רצון השוק לאחוז בכל שביב של תקווה על מנת לשפר ביצועים, בשילוב עם פאניקה מוחלטת מצד השורטיסטים, הנמצאים בחשיפה עצומה על בסיס ההבנה הפונדמנטלית (הנכונה) שהמצב בכי רע.

יש לזכור שהתעשייה של שוק ההון בכללותה, נהנית יותר ממגמות עולות, ולא משורטים. מנהלי הכספים הגדולים (פנסיות, קרנות נאמנות...), ובמיוחד הציבור הרחב, מתוכנתים "לקנות" משהו בעל ערך על מנת שהוא יעלה בשווי, או יניב הכנסה. להרוויח מן הצד השלילי של השוק, הוא דבר נדיר שמצטמצם בעיקר לאוסף יחסית קטן של מקצועניים (קרנות גידור, וכו...).

לכן, כאשר נוצרת ההזדמנות, ובמיוחד לאחר תקופה ארוכה של פסימיות ושל מכירות יתר, נראה אסרטיביות יתרה בתנועה כלפי מעלה. אבל מה הוא הטריגר לכל זה? כמו ב-4 לאוקטובר, גם עכשיו, הכול מבוסס על הבטחה מצד מנהיגי אירופה ש"הכול יהיה בסדר" ושנמצא בקרוב מאוד פתרון לבעיה.

הפעם, בניגוד לפעמים הקודמות, כנראה שאכן יימצא פתרון זמני כזה. כאשר רוב הממשלות של המדינות הנמצאות במצוקה נמצאות בשליטה מוחלטת של המוסדות הקובעים (אנשי האיחוד, IMF), כאשר כולן מסכימות ליישם צעדי צנע חמורים, כאשר על צרפת יש איום ממשי של הורדת דירוג, ביחד עם עלייה די דרמטית בתשואה של האג"ח הגרמני, כאשר כל אלו קורים, יש כנראה סיכוי שהצורך יתגבר על הפוליטיקה.

השוק מריח את "רגע האמת", ובונה על כך שכאשר נמצאים עם הגב אל הקיר עושים את ה"דבר הנכון". אבל, אלו רק הבטחות בינתיים. מקרה של אירופה, (עקב המבנה המסובך שלה, וההבדלים התרבותיים שבה) יש צורך במימוש ההבטחה באופן מעשי, ולא רק בהצהרות. במקרה שגם הפעם ההנהגה תכשל, נחווה כנראה את רגע הליהמן האירופי.

דולר-שקל:

הורדת הריבית השקלית אמורה להוות קטליזתור לא קטן לעלייתו של המטבע האמריקאי אצלנו, אבל בינתיים זה הצליח להביא אותו רק לשיא הקודם שלו, דהיינו באזור ה-3.80. משם, עלייתו של היורו בעולם (ועקב כך ירידתו של הדולר בעולם) גורמים לתנועה מתקנת מטה.

רמות התמיכה החשובות לציון הן: 3.76, 3.73 ולאחר מכן 3.67. לעומת זה, מעבר מעל 3.81 יפתח את המסלול ל-3.82 ולאחר מכן ל-3.88. המשבר באירופי יקבע כנראה את המהלך הרבה יותר מאשר מעשיו של סטנלי פישר שלנו.

משה שלום

ראש מחלקת המחקר - FXCM