סקירת מט"ח יומית 24.7.2012 מאת משה שלום FXCM

למה הריבית לא ירדה...

הצפי להורדת ריבית נוספת, מצד בנק ישראל, היה הגיוני מאוד. חידוש המשבר באירופה, אינפלציה נוכחית נמוכה, ונתוני מקרו-כלכלה המעידים כאלף עדים על האטה בכלכלה המקומית שלנו, כל אלו היו גורמים ברורים למהלך כזה. כמו כן, ניתן למנות גם את הנטייה הגלובלית בעולם כולו להורדות ריבית, בגלל התחושה הכללית של מועקה מחודשת, וחשש של כל הנגידים ממה שראינו ב-2010, ו-2011, דהיינו חידוש החשש מפני כניסה למערבולת דפלאציונית.

ובכול זאת, סטנלי פישר לא עשה זאת. הסיבה הנעוצה בהתמהמהות לגבי לחיצה על הטריגר של מכשיר הריבית היא שילוב של שני גורמים מקומיים מאוד: הדולר, והנדל"ן. בשתי חזיתות אלו אנו רואים התפתחות של תנועת הון ייחודית, ולא קורלטיבית למה שקורה בעולם.

ציינתי כבר כמה שבועות שהדולר אצלנו הרבה יותר אגרסיבי בעליות, והרבה פחות מתממש בירידות, מאשר אחיו העולמי. עובדות אלו אינן זרות כמובן לבנק המרכזי שלנו, ויש להניח ששם גם יודעים לנתח את תנועות ההון הגורמות לכך, הרבה יותר טוב ממני. בכול אופן, הורדת ריבית נוספת הייתה כמובן מהווה שמן על המדורה של החוזק היחסי הזה, או במילים אחרות, לבריחה של הון זר מנכסים שקליים. את זה סטנלי פישר כנראה חושש להאיץ.

בחזית הנדל"ן ראינו חידוש די מרשים של הביקוש למשכנתאות לאחר ההורדה האחרונה בריבית. הממשלה, ובנק ישראל, ממש לא מעוניינים עכשיו בחידוש ה"בועה" הנדל"נית, ולכן כל הורדה נוספת תיקח בחשבון את ההשפעה הדרמטית שהיא יכולה לייצר בתחום זה של חיינו.

וכך, למרות הכלכלה המאטה, ראינה החלטה נבונה ושקולה. זה לא מפתיע, כי סטנלי פישר מהווה עדיין את המבוגר האחראי, והמנטור של ההנהגה הכלכלית שלנו, מראש הממשלה ומטה.

בברכה ובהצלחה רבה,

משה שלום

ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל

ומנתח שווקים פיננסיים

אינני יועץ מורשה, אלא מנתח שווקים פיננסיים בלבד. מובהר ומודגש כי האמור באימייל זה אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע באימייל זה אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע באימייל זה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הכתוב - הינו על אחריות הקורא בלבד.