שוק ההון >> מסחר במט"ח >> סקירת מט"ח יומית >> סקירת מט"ח יומית 23.2.2012 - מאת משה שלום FXCM

סקירת מט"ח יומית 23.2.2012 - מאת משה שלום FXCM

חבילת הסיוע הבאה

כמו שראינו עד כה, התגובה לפעולותיו של מריו דראגי, כראש ה-ECB, הייתה מאוד חיובית. תוכנית ה-LTRO (Long term refinancing Operation) שינתה ב-180 מעלות את התפיסה של השחקנים הגדולים בשוק ההון העולמי, בדבר אפשרות מעשית של אירוע מסוג "ליהמן" בקרוב.

כזכור, לפני דראגי, כולם חששו מקריסה של בנק גדול ביבשת והגעתה של התוכנית הזו אפשרה לאותם הבנקים האירופיים לקבל מן הבנק המרכזי הלוואות ל-3 שנים, בריבית של אחוז, וזאת בהיקף של עד חצי טריליון יורו.

מטרתה של התוכנית הייתה, כמובן, לפתוח ברז כמעט בלתי נדלה של נזילות לתוך המוסדות הפיננסיים, העומדים כבר תקופה ארוכה, בפני גלי פדיונות עצומים, הן ביורו והן בדולרים. לא רק זאת, אלא שהכספים האלו יכולים לשמש עכשיו את אותם הבנקים להגדלת הלימות ההון שלהם, למתן הלוואות בריבית גבוהה יותר לתוך הכלכלה האמיתית, ובמיוחד לקניית אג"ח מדינה אירופי הנותן תשואה גבוהה מהרבה מ1%.

בינתיים, הכול נראה טוב ויפה, והתוכנית לא רק הצליחה לתת תחושה של בטחון למשקיעים על יציבות הבנקאות האירופית, אלא גם הצליחה להוריד משמעותית את התשואות של אותם אג"חים בעייתיים, דהיינו האג"ח האיטלקי והספרדי.

הצלחה גדולה זו ובמיוחד התחושה שנמצאה סוף סוף נוסחת הקסם על ידי ה-ECB, מביאה כמובן את קובעי המדיניות לרצות עוד מנה מסם זה, וכך הובטח לנו שיקרה לקראת סוף חודש פברואר. השאלה היא, כמובן, מה יהיה גודלה של החבילה הבאה?

וכאן אנו נכנסים לבעיה קטנה. מסתבר שהלוואות LTRO אלו נהנות ממעמד מיוחד: במידה ובנק לוקח כזו, היא הופכת להיות נושה קודם לכל התחייבות אחרת. דהיינו, כל הגורמים האחרים המלווים לאותו בנק, במסגרת של הנפקת מניות, או אג"ח, או אפילו במזומן, יהפכו מייד לנושה דרגה שנייה או שלישית בתור, אחרי הכמות של כספי ה-LTRO שהבנק לקח על עצמו.

מצב זה בפועל, ימנע מכול בנק, שינצל בצורה משמעותית את המנגנון, לקבל מימון מגורם אחר, ויהפוך אותו תלוי באופן מוחלט למקור אחיד זה. מזכיר משהו? נכון מאוד. זהו מצבה של יוון היום, אשר אינה יכולה לקבל כסף מן השוק החופשי, אלא רק מן הפקידות בבריסל.

מוערך אם כך שגדול של LTRO גרסה 2 מעל ה-200-300 מיליארדי יורו יגרום לתופעה הקשה של חסימת דרך הגישה לשוק ההון עבור המערכת הבנקאית האירופאית. ומדברים כרגע בגלוי כמעט על טריליון יורו!

היורו בשיא חדש אבל אין שפל חדש בדולר

היורו בעולם תופס גובה, ומתקדם מעל רמת ה-1.33, אשר היוותה התנגדות קשה עד כה. חשיבות היורו בדולר אינדקס מחייב הערכה שלילית של הדולר בעולם, עקב מהלך מעניין זה במטבע האירופי.

אבל הדולר שלנו, בניגוד לאחיו הזר, אינו מייצר שפלים חדשים. אמנם השיא החדש (בגרף 4 שעות) נמוך מן השיא שנקבע אתמול (סביב 3.765), אבל לא ניתן לראות במהלך הנוכחי משהו חוץ מתיקון מזערי של התנועה החיובית, והאסרטיבית הקודמת.

הבה נקבע שחצייה מטה של 3.74 תהווה את האזהרה החמורה, במידה וזה יקרה. כל עוד זה לא המצב, 3.77-8 נשאר היעד לתנועה חיובית בטווח הבינוני במטבע הזה.

Trading forex/CFD’s on margin carries a high level of risk, and may not be suitable as you could sustain a total loss of your deposit. Leverage can work against you. Do not speculate with capital that you cannot afford to lose. Be aware and fully understand all risks associated with the market and trading. Prior to trading any products offered by Forex Capital Markets, LLC, FXCM Securities Limited, Forex Capital Markets Limited, inclusive of all EU branches, FXCM Asia Limited, FXCM Australia Limited, any affiliates of aforementioned firms, or other firms under the FXCM Inc. (NYSE:FXCM) group of companies [collectively “FXCM”], carefully consider your financial situation and experience level. If you decide to trade products offered by FXCM Australia Limited (AFSL 309763) you must read and understand the Financial Services Guide and Product Disclosure Statement. FXCM may provide general commentary which is not intended as investment advice and must not be construed as such. Seek advice from a separate financial advisor. FXCM assumes no liability for errors, inaccuracies or omissions; does not warrant the accuracy, completeness of information, text, graphics, links or other items contained within these materials. Read and understand the Terms and Conditions on FXCM’s website prior to taking further action.