השאלה הגדולה מאת משה שלום FXCM
31-07-2013
היום, כאשר ייוודע ברבים, שוב, שלא נשתנתה הריבית באמריקה, ונראה שוב את בן ברננקי מסביר לנו שה"כול תלוי בנתונים", אנו חייבים לשאול את עצמנו את השאלה הגדולה: למה הם בכלל מערערים את הספינה? אם ההרחבה הכמותית באמת מועילה לחידוש הצמיחה (דרך אגב הצפי לגידול בתוצר, בחישוב שנתי, הוא 1.1% (!)) למה הם בכלל מעלים את האופציה של ההקטנה?
ברמה הפשטנית, והברורה ביותר, ציינתי בשורות אלו את הסיבה הנראית לעין ביותר והיא ה"הצלחה" של הפד, ושל דומיו בעולם, להעביר חלק מציבור המשקיעים מן הזירה הסולידית, לזירה המנייתית, ובכך לגרום לירידה משמעותית בתיק האג"ח.
העלייה בתשואות, הנובעת מכך, בהחלט מהווה סכנה פוטנציאלית רצינית, ובולטת. אבל האם זה הכול? האם יש עוד גורמים שמביאים לקידום הרעיון הכה מסוכן לשווקים כמו שראינו במאי השנה?
התשובה נעוצה במאזן הכוחות המונטארי הגלובלי. הדולר, שהוא אבן היסוד של ההגמוניה הכלכלית האמריקאית בעולם, אינו יכול בשום צורה ופנים להיות בסכנה. זה אפילו יותר חשוב מן החוב האדמיניסטרטיבי שיש לפד מול הבנקים (הוא הרי בבעלותם).
הדולר הוא הוא הגורם המכריע לגבי הסחר הבינלאומי, יכולת המדינה לגייס כסף, ובכלל לקיים יציבות פנימית, וחיצונית. האם הפד מתחיל לראות דאגה של כמה מן השחקנים, הגדולים באמת, כלפי יציבותו של הדולר? האם העובדה שמפמפמים כבר כ-4 טריליון דולר (מאז תחילת המשבר של 2008) מתחיל לייצר גלים שרק הפד יכול למדוד?
בהקשר לכך אני מזכיר את הסכמי הסחר הישיר בין סין ומדינות מתפתחות שונות, קריסתו המכוונת של הזהב, והתקפות של הממשל, ושל הפד, כאשר חברות הדירוג נוגעים בדירוג של ארה"ב (דירוג שיש לו כמובן קשר ישיר למטבע).
כאשר אנו נשמע היום על החלטת הפד, ובמיוחד כאשר נקרא את ה-Fed Statement, אנו חייבים לחשוב תמיד על "מה שרואים משם לא רואים מכאן". זה תמיד נתן לי נקודת מבט קצת מקדימה, ומרחיבה.
אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא, וכן אין לראות בו כהמלצה לקנות ו/או למכור את ני"ע המוזכרים בו ו/או ני"ע אחרים. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד, ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. הכותב עשוי לקנות, למכור, לייעץ או להחזיק, עבורו או עבור אחרים בניירות הערך המוזכרים בכתבה.
צור קשר
אתרים מומלצים בשוק ההון
הרשמה לניוזלטר
חדש באתר
